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　　进口下滑1.4%！印尼十大外汇平台今天，海合总署揭橥了3月外贸数据。3月 出口 （以美元计）同比增14.8%，大幅好于墟市-5%的预期，以及1-2月同比累计-6.8%的增速；进口下滑1.4%，也好于墟市-5.2%的预期，与1-2月累计-10.2%的增速；受显露出口强劲影响，3月交易顺差杀青881.9亿美元，远超墟市预期的410亿美元。

　　上月咱们正在《》中便提过，墟市之前的预期过于消极，外贸出口正正在亲昵底部。3月份的数据一直印证了这一点。可是咱们也不应过于乐观，下半年，海外经济没落局面下，出口睹底容易，但趋向性回升仍须要更众悉力。

　　3月，出口大幅好于预期，杀青高速增进。2023年3月，出口金额同比增进14.8%，大幅好于预期的-5%，较1-2月-6.8%的增速大幅晋升近21.6个百分点，一举将一季度出口增速拉回至0.5%的正增进区间，百姓币计价的出口增进要更为明显少少，一季度高达8.4%。

　　值得提防的是，3月出口高增速，并不是基数效应的扰动，而是实打实的增进。旧年岁首，环球经济照样景气，3月份，我邦出口增速高达14.3%。正在如许高基数，而且环球经济明显回落的配景下，本年出口能一直杀青双位数的增进，属实来之不易。

　　分邦别看，对东盟出口高景气以及欧美出口均显示明显好转。3月我邦对东盟、欧盟、美邦出口同比增速分歧为35.4%、-7.7%和3.4%，分歧较1-2月增速晋升26.4、15.6和14.1个百分点。

　　对东盟区域出口的接续高增进，或与《区域所有经济伙伴联系协定》（RCEP）的施行亲密合系，区域交易正正在成为我邦支持出口不乱的首要动力。RCEP于2022年1月1日正式生效，是亚太区域范围最大、最首要的自正在交易协定交涉，成员邦包含东盟十邦以及中邦、日本、新西兰、澳大利亚。可能看到，也是正在2022年4月发端，我邦对东盟的出口增速疾速晋升，其后明显高于其他区域和邦度。

　　而3月份对欧美出口回暖或者因为，旧年下半年以还， 欧美等邦度对库存的消化仍然亲昵尾声，新一轮备货周期正正在开启。

　　从目前揭橥的商品出口数据看，汽车出口接续景气，玩具、装束等品类也明显回暖。3月，汽车出口同比一直提速，一季度累计增进超81%，正在旧年终年75%的高基数下，一直杀青高速增进。同时，3月份，船舶、玩具、装束、塑料成品等品类的累计增速均较上月晋升超10个百分点，显露明显回暖。

　　汽车出口较强，一方面，与我邦汽车修筑业，近年来竞赛力明显晋升相合；另一方面，也受近期邦内汽车墟市不景气，显露贬价滞销的影响，显露没落型出口。

　　3月，进口好于预期，可是具体偏弱。3月，进口下滑1.4%，好于墟市预期的-5.2%，也较1-2月增速晋升8.8个百分点，显露回暖。可是一季度，进口具体下滑7.1%。相对出口而言，进口显露显著偏弱。这与 一季度，我邦消费等数据规复相对偏弱趋向相相同，内需并没有显露预期的膺惩性反弹。

　　外需有韧性，而内需规复偏慢，交易顺差一直放大。受出口显露强劲，而进口相对疲弱的影响，3月交易顺差杀青881.9亿美元，远超墟市预期的410亿美元。一季度，累计杀青交易顺差2047亿美元，同比增进超33%。

　　相关于1季度超2000亿美元的交易顺差，本年同期外汇储藏仅增进约550亿美元。本质上过去几年也有似乎的题目，以至更为重要。

　　过去三年，我邦货色交易顺差合计近2万亿美元，但同期外汇储藏险些未变，逾2万亿美元的外汇储藏去哪儿了？ 咱们将不才一篇作品中举行精细讲明。

　　旧年下半年以还，我邦出口增速神速放缓。这一方面，因为海外要紧经济体需求的接续回落；另一方面，则是海外供应链的接续修复，我邦出口的供应链盈利正正在逐渐隐没。

　　岁首以还，海外需求显露短暂规复，成为接济一季度出口好转的首要动力。欧盟和英邦修筑业PMI，自本年1月份以还显露回升。2月，美邦修筑业PMI也小幅回升。海外需求具体有止跌迹象。

　　其它，我邦上海出口集装箱运价指数（SCFI）也正在3月以还，筑底回升，由底部的906升至4月第一周的957。因为SCFI指数要紧是即期的运价指数，对供需的反映更为机敏。其接续革新也讲明海外需求有边际革新的迹象，而且短期内或者得以接续。

　　因为旧年4月份，受上海疫情影响，我邦出口基数偏低，下个月的出口增速或将一直放大。

　　但年内海外没落或不行避免，下半年出口增速将转为负值。近期，墟市合于美邦陷入没落的预期络续深化，这一论点也取得了官方的认同。

　　若下半年海外经济疾速恶化，我邦出口也将承压。而且旧年4-9月份，我邦出口基数接续晋升，这也将拖累出口增速的增进，以至发动出口重回负值。

　　好的音讯是，环球供应链压力疾速革新，已规复寻常，提供替换压力或明显放缓。3 月份，纽约联储环球供应链压力指数(GSCPI)由2月的的-0.26一直回落，跌至-1.06的史乘低位，显示方今环球供应链环境规复寻常，以至比史乘均匀秤谌还要更好少少。也即是说，他日，海外提供对我邦出口的替换，也根本结局。

　　1）外贸出口最坏的环境或正正在过去。旧年以还，众重成分叠加下，我邦出口显露神速回落。可是，本年3月份出口的明显回暖，声明 外部障碍斜率最陡的阶段或已过 去，外贸出口正正在亲昵底部。

　　2）但中短期内，挑衅仍存，趋向性上升的拐点仍须要恭候。固然岁首以还，欧美等邦需求有必然革新，但3月份，海外邦度经济又有走弱的迹象，年内没落或不行避免，我邦出口也将面对挑衅。

　　3）与外贸出口比拟，内需修复更慢，该当惹起注意。相对出口数据而言，岁首以还我邦进口数据显著偏弱，显示内需仍相对乏力，修复不足预期。若不惹起注意，加疾进度，当海外经济没落惠临，我邦经济苏醒将面对双重压力。