若契约有列明产品到期日2023年3月23日外平台瑞信本年6月份揭橥裁撤9隻正在美邦挂牌的ETN。ETN退市原来属於商场常睹的事宜，但今次瑞信行径则备受凝视，皆因个中一隻被撤挂牌的ETN为VelocityShares Daily 2x VIX Short-Term ETN（TVIX）。TVIX惹来商场热议，须要追溯到2012年所产生的事宜，而这正正突显ETN产物的危险。
TVIX跟踪标普500 VIX短期期货指数（S&P 500 VIX Short-Term Futures index）。投资者通过持有TVIX能够捕获到标普500指数的波幅转折。由於TVIX属两倍槓杆产物，因此会因应VIX转折而得到两倍利润（或录得两倍赔本）。波幅指数转折原来仍然比拟於指数升跌为大，增添槓杆后，TVIX单元价钱上落幅度就更惊人。
TVIX截至本年6月下旬总回报跨越200%，是当时全美外示最佳的ETN。儘管TVIX回报冠绝同侪，但很众投资者照旧忘不了TVIX正在2012年的两个来往日单元价钱急插50%的惨恻阅历。2012年2月份，瑞信揭橥暂停发行TVIX新单元，结果显露求过于供的情形。供求失衡，TVIX价钱不息上升，导致单元价钱越过对应资产价钱90%。好戏正在后头，当瑞信从新增发新单元，TVIX正在来日诰日价钱插水30%，第二个来往日再跌30%。
ETN是由发行商背书的单子。发行商容许会根据ETN产物列明的条约，及对应标的资产（underlying asset）外示，向ETN持有人支出（若有）回报。举例说，甲银行发行一隻恒指ETN，它毋须持有任何指数成份股，只消通过恒指合联期货产物，便能够发行ETN。
一、槓杆危险：ETN往往以槓杆操作，以TVIX为例，就供给两倍槓杆；不少ETN槓杆倍数高及3倍，如VelocityShares 3X Long Crude ETN（UWTI）。由於放大标的资产价钱的转折，导致ETN单元价钱有跌至零的危险。
二、接受危险：发行商接受ETN的来历繁众，个中一个来历是，当单元价格正在简单个来往日录得某个跌幅，根据发行条约，发行商将能够接受产物。譬如Direxion Daily S&P Oil & Gas Bull 3X Shares（GUSH），要是价钱单日跌幅到达90%，发行商便有权启动接受次序。
四、退市危险：当ETN发行商接受产物，往往会把单元糟粕价格奉赵予投资者。固然投资者是承受巨大金钱损失，但起码仍会有钱落袋。若然，发行商把产物由公然商场，转往场外OTC来往，届时投资者沽货经过就繁複得众，且可以会察觉交易差价极大。当然，若条约有列明产物到期日，投资者采取守候产物到期时，向发行商取回金钱，只是到期日可以是3、5、7年后。
五、交易差价危险：产物交投生动度亏空，交易差价相距可以很大。Barclays Inverse U.S. Treasury Composite ETN（TAPR）过去60日均匀交易差价到达76%。当然，并非每隻ETN的交易差价达双位数，然而不少产物的差价正在10%以内。投资者遭遇产物交易差价较大时，正在沽出单元时，务必设定限价盘，不应以商场价卖出。
六、来往敌手危险：由於产物发行商并无持有实物资产，这当然会存正在来往敌手危险。儘管来往敌手危险极低，但雷曼倒闭的教训，让投资者不得不有所戒备。
踏踏实实，以上六项危险并不是ETN独有的，也存正在於其他投资用具；而ETN产物长年光正在商场取得投资者迎接，必然有其投资价格或益处。
益处二：担保回报。发行商会担保根据标的资产的外示，正在扣除使费后，支出与投资者。反观古代指数基金或ETF，它们往往与标的资产存正在偏离，差异可以达数百分点。
总结：由於ETN往往涉及槓杆，兼且行使期货、期权操作，因此只适合入市作风进步的投资者，他们冀捕获部分商品／资产正在某时段的短期时机。举例说，VelocityShares 3x Long Crude Oil ETN（UWT）正在本年3月份某个来往日急跌73%，但当日却录得2.89亿美元资金流入，显示投资者坚信期油价钱急泻后，会显露V弹。对於态度妥当的人士而言，古代指数基金／ETF永远是他们的那杯茶。
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