根据中国非处方药协会披露数据_ecp平台大型邦有控股医药公司，邦内 OTC 品牌龙头。华润三九是大型邦有控股医药上市公司，公司设立于1985年，前身为深圳南方制药厂；2000年，三九医药正在深交所上市，股票代码为000999；2008年公司并入华润集团，并改名为“华润三九医药股份有限公司”。
众年来，公司连结正在中邦非处方药协会宣布的非处方药企业归纳排名中名列第一，2021年 公司旗下年出卖额过亿的种类抵达 23 个。
自并入华润集团之后，公司先后剥离了房地产、食物等非医药营业，并正在集团胀动下收购一系列优质资产，完好医药主业构造。
公司现已变成 CHC 壮健消费品和处方药两大主开业务板块，CHC 壮健消费品营业遮盖伤风、胃肠、皮肤、肝胆、骨科、维矿、儿科、妇科等品类，并主动向壮健执掌、痊愈慢病执掌产物延长；处方药则聚焦肿瘤、心脑血管、消化体系、骨科、儿科等歇养界限。公司产物线遮盖界限平凡，老手业内处于领先位子。
邦资委控股，股权构造稳固。公司第一大股东为华润医药控股有限公司，持股比例为 62.99%，实质操纵人工邦务院邦资委，其通过华润集团直接持有华润医药集团 53.05%的股份。公司股权构造稳固，有利于恒久稳固进展。
背靠华润系，股东气力强劲。华润集团于 2003 年归属邦务院邦资委直接收理，现已进展成为营业涵盖大消费、归纳能源、都邑创设运营、大壮健、工业金融、科技及新兴工业六大界限的众元化控股企业集团。
大壮健板块构造一共，集团旗下华润医药集团有限公司具有华润三九、东阿阿胶、紫竹药业、华润双鹤、江中药业和博雅生物等众个出名品牌。华润对旗下各个别医药资产明白定位，三九集团进入华润期间后定位于要点进展 OTC 营业和中药处方药的研发、出产及出卖，自此开启了速捷进展的新期间。
厚积薄发，公司功绩端庄延长。2017-2019 年间，公司开业收入和归母净利润复合增速分歧达 15.0%、27.4%，2020 年因为新冠疫情影响，伤风止咳产物和处方药出卖受到较大冲锋，抗感受营业受疫情及集采等策略影响下滑幅度较大，营收涌现小幅下滑。
2021 年还原优异，公司营收和归母净利润分歧达153.2亿元和20.5亿元，同比延长12.3%和28.1%，团体功绩稳中向好。
用度管控材干杰出，剩余程度稳中有升。因为产物构造影响，如高毛利的抗感受营业受到限抗、集采等策略影响，毛利率偏低的 CHC 营业占比晋升，以及本钱上涨身分影响，近几年公司处方药营业毛利率有所下滑，导致公司归纳毛利率自 2017 年的 65%消浸至 2022Q3 的 55%。
与此同时公司巩固用度管控，优化产物构造，用度率大幅消浸，净利率也 从 2017 年的 12%晋升至 2022Q3 的 16%。
2022 年 5 月公司完 成向 2021 年限度性股票激劝谋划的 267 名激劝对象初度授予限度性股 票 824 万股，授予代价为 14.84 元/股。
公司正在功绩考查上采取了扣非归母净利润复合延长率、扣非后净资产收益率和总资产收益率这三项目标，个中剩余材干方面央求 2022-2024 年扣非净利润年复合延长率不低于 10.0%，且不低于同行业均匀程度或对标企业 75 分位程度。归纳来看，公司此次股权激劝考查目标设臵一共，希望劝导公司恒久端庄进展。
品牌 OTC 龙头，广受商场认同。公司打制的“999”品牌，正在消费者和行业内都享有优异口碑，具有极强的品牌辨识度，众次被评为“中邦最高认知率字号”、“中邦最有代价品牌”。
公司的非处方药产物正在众个细分赛道压倒元白，999 伤风灵/复方伤风灵占领中成药伤风咳嗽类前二席位，除伤风以外，消化类、皮肤类等古代上风界限也都排名靠前。
其它，公司新引入的澳诺葡萄糖酸钙锌口服溶液也正在矿物质（化学药）排第 2 位，显示出公司健壮的品牌运营材干。
公司环绕“999 伤风灵”、“三九胃泰”、“999 皮炎平”三大代外性品牌产物，以品牌启发品类，正在伤风、消化、皮肤界限络续发力，倚赖络续的广告加入和平凡的渠道触达，启发其他众个品类速捷放量，达成了正在细分界限深度霸占消费者心智。
正在 2021 年度中邦非处方药产物归纳统计排名中，“999 伤风灵”和“999 复方伤风灵”位居中 成药伤风咳嗽类的前两名，龙头位子杰出。按照中康数据，除三九伤风一经是零售终端出卖破 20 亿的重磅产物外，伤风灵二三线 年公司伤风品类零售终端出卖收入复合增速达 14.8%，明显领先行业均匀程度。
成人界限，复方伤风灵、强力枇杷露、伤风清热颗粒等单品收入均已达成过亿；正在赤子伤风界限，赤子伤风灵、赤子氨酚黄那敏颗粒等单品也达成了破亿元出卖。
2012 年公司收购合肥神鹿后取得温胃舒和养胃舒两大产物，2014 年公司升级三九胃泰为品类品牌，并打制以三九胃泰颗粒为中央、以养胃舒颗粒和温胃舒颗粒为辅的消化类产物线。受益于三九胃泰的品牌赋能，近年来该两大产物均达成了较速延长，按照中康数据，2017-2021 年公司消化类产物零售终端出卖额复合增速抵达 12%。
2021 年，公司胃肠道用药通过种类升级战略，同时升高“气滞胃痛颗粒”的产物力，进一步坚硬正在细分界限的领先位子。
公司皮炎类产物共用“999 皮炎平”品牌，2012 年通过收购添补了“顺峰”品牌，紧要产物均有优 异发扬。
按照中邦非处方药物协会宣告的数据，2021 年公司中央产物复方醋酸地塞米松乳膏位居化学药皮肤科类第二名，其他产物糠酸莫米松凝胶、曲安奈德益康唑乳膏、以及顺峰康霜曲咪新乳膏等均入围前 20 名，品类团体商场逐鹿力强。
按照中康数据，2017-2021 年间，公司皮炎类产物零售终端出卖增速为 6.06%，延长态势端庄。
近年来，公司已连绵对 999 系列的众个产物举办了提价，按照中康数据，三九伤风灵颗粒的单盒均匀售价从 2017 年的 10.77 元上涨至 2021 年的 12.63 元，涨幅为 22.3%；三九胃泰单盒均匀售价从 2017 年的 9.99 元上涨至 2021 年的15.13 元，涨幅达 51.5%。
公司 CHC 产物定位面向民众，订价广泛不高，且因为公司产物认同度高，产物提价根源较好，后续希望通过提价进一步功劳功绩。
999 主品牌定位于家庭常用药品，深耕伤风、皮肤、胃肠等中央品类，公司正在 999 品牌的根源上，连绵添补了“天和”、“顺峰”、“好娃娃”、“易善复”、“康妇特”、“澳诺”等药品品牌，依附公司的专业品牌运作材干，针对产物属性和主意客群精耕细作，将其分歧打制为骨科贴膏、皮肤药、儿童药、护肝药、妇科药、补钙等众个界限的专业品牌。
2018 年起，公司将营业拓展到炊事养分添补剂界限，连绵推出“999 今维众”、“三九益普利生”、“9YOUNG”、“999 护能”等品牌，络续充裕品牌内在。
渠道兼具深度和广度，线上线）线下：公司具有健壮的渠道执掌和终端遮盖，搭修了成熟的三九商道客户系统，与天下最优质的经销商和连锁终端平凡协作，遮盖了天下领先 40 万家药店，通过商品赋能、专业赋能、相持控销等方法变成对终端较强的掌控力。
2）线上：与电商、互联网医疗、O2O 等平台发展营业协作，打通线上与线下资源，为古代客户供应新渠道入口。
跟着公司正在主流电商平台络续构修伤风咳嗽、儿科、肝胆、维矿等品类的品牌上风位子，正在 2022 年 618 电商大促行动中，999 伤风用药占领同类目排名第一，易善复留任 OTC 肝胆用药类目品牌流量榜和业务榜第一，999 赤子伤风药、999 澳诺分歧正在赤子伤风、维钙养分品类中排名领先，估计另日线上营业仍将保卫速捷延长。
公司高度器重研发革新，络续加码研发加入。公司依托革新药物、中医中药、壮健药物三个讨论院，正在新产物立项、新产物引进、产物力晋升等界限络续加入，环绕政策倾向，络续巩固革新研发加入，完好革新系统创设，晋升革新材干。
2021 年公司研发加入达 6.31 亿元，同比延长 8.62%，占开业收入比例为 4.12%，正在研项目 71 项，新品研发加入占比明显升高。
1）革新转型：截止 2021 岁晚，公司正在研项目 71 项，紧要环绕肿瘤、骨科、皮肤、呼吸、 抗感受等政策界限，仿创连结，举办产物构造。
2）二次开垦：对公司现有已上市种类正天系列、三九胃泰系列、伤风灵系列、参附打针液、华蟾素打针液、气滞胃痛颗，粒举办二次开垦，晋升现有种类的品格、天赋，造就大种类。
3）中医药传承革新：要点合切中药经典名方、配方颗粒法式及药材资源的讨论。目前正在研经典名方二十余首，位列行业第一梯队。
与此同时，公司主动胀动中药配方颗粒法式讨论，通过与邦内众家出名科研院校协作，络续加大法式讨论力度，发展邦度和地方配方颗粒法式讨论和申报，胀动配方颗粒产物法式化。
近年来，公司环绕抗肿瘤、抗感受、心脑血管、儿科、骨科、皮肤科、消化、补益、清热解毒等政策界限打开了众次并购，络续胀动产物线扩张，并劳绩浩瀚优质种类，个中不少种类现已成为销量过亿的大种类。近期公司宣布通告收购昆药集团控股权已竣工过户，另日希望正在整合昆药优质资源的同时添补古代邦药品牌，达成品牌+革新双轮驱动进展。
正在络续胀动邦内并购的同时，公司也与赛诺菲制药、诺和诺德、龙角散等邦际出名药企发展了深度协作，依附自己渠道上风，易善复、诺泽、龙角散等产物正在中邦商场的出卖也获得了亮眼的效果。
易善复此前紧要正在病院端出卖，2017 年头公司正式启动易善复经销，借由公司健壮的 OTC 出卖平台拓展零售终端出卖，正在京东和阿里平台分歧开设了易善复旗舰店，正在“618”电商大促行动连结留任 OTC 肝胆品类第一品牌。按照中康数据，2021 年易善复零售终端出卖额已达 3.1 亿元，呈速捷延长态势。
公司于 2020 年收购澳诺制药 100%股权，其主打产物为葡萄糖酸钙锌口服溶液。公司收购澳诺之后，借助 999 品牌及渠道的赋能，优化品牌气象，推出“澳诺钙，精心爱”的品牌理念，并开设线上官方旗舰店，精准构造线上线下商场。按照中康数据，2021 年澳诺葡萄糖酸钙锌口服溶液正在零售渠道增速达55.2%，比拟2017-2019年延长明显加快。
中药配方颗粒商场扩容期近。中药配方颗粒以中药饮片为原料，经众种工序精制而成的颗粒剂，相较于古代饮片有轻易带领、积蓄等浩瀚益处。按照艾媒商议数据，2014-2020年我邦中药配方颗粒的商场界限从 62 亿延长至 255 亿，年化复合增速达 27%。
2021 年 11 月，卫健委与医药执掌局联络宣布《合于外率医疗机构中药配方颗粒临床行使的告诉》，象征着长达 27 年的中药配方颗粒试点完毕，二级以上医疗机构行使限度铺开，出卖渠道将夸大至天下各级医疗机构，行业扩容期近。
华润三九是首批试点出产中药配方颗粒的六家企业之一，2020 年公司中药配方颗粒营业收入超 20 亿，按当年 255 亿商场界限测算，市占率约为 8%，位列行业第三。因为配方颗粒营业对企业全工业链材干等央求较高，从药材采购到饮片加工、制剂出产均有较庄敬的囚禁，种类央求成立溯源执掌系统，进初学槛高，咱们估计配方颗粒行业逐鹿方式将会较为稳固。同时新邦标的施行也会带来必定本钱压力，进一步坚硬龙头企业逐鹿上风。
目前公司可出产 600 余种单味配方颗粒种类，正在广东、安徽、四川等地一经修成配方颗粒出产基地，现有及正在修产能均相等富饶。现在公司配方颗粒营业仍处于新邦标转换调解期，估计 2023 年将逐渐竣工配方颗粒联系法式切换就业，迎来剩余拐点向上的新阶段。
策略盈利聚合开释，中医药进展上升至邦度政策。2016年出台的《中医药进展政策筹备原则（2016-2030）》，是邦度首个援救中医药进展策略的症结文献，奠定了援救中医药进展的团体基调。后续接踵宣布了《中医药进展“十三五”筹备》、《中华百姓共和邦中医药法》等厉重文献，将中医药进展上升为邦度政策。
2022 年 3 月邦务院办公厅宣告《“十四五”中医药进展筹备》，提出 10 个方面的紧要义务，成立 15 项紧要进展目标和 11 项就业专栏，旨正在胀动中医药高质地进展。主意到 2025 年，中医药壮健任职材干清楚加强，中医药高质地进展策略和系统进一步完好，中医药兴盛进展获得主动功能。
邦内 OTC 商场强盛进展，中成药占领主导位子。非处方药行动经恒久临床行使被证据疗效凿凿、质地稳固、日常公家也可太平行使的药物， 是我邦临床歇养和防守用药的厉重构成个别。
我邦 OTC 商场界限连续夸大，据 IQVIA 艾昆纬预测判辨，十四五时刻，中邦非处方药商场界限将从 2021 年的 2482.95 亿百姓币延长到 2025 年的 3061.13 亿百姓币（外 2），年复合延长率为 5.3%。
按照中邦非处方药协会披露数据，截止 2019 岁晚邦内非处方药按种类计约 3390 个，个中中成药 2758 个，占 81%；按出卖额计划，中成药占比约为 65%；处于主导位子。
品牌具备更强的穿透性。近年来新媒体对古代电视广告络续冲锋，流量分发形式变动，造就新品牌的本钱和难度都大幅填补，近几年胡润品牌榜医疗保健前十名品牌方式根本保留稳固，鲜少有新品牌。
另一方面，跟着药店行业聚合度晋升及线上渠道的胀起，具有强品牌力、强产物力的中药企业自带引流属性，正在与终端的协作中也会占领更强的话语权。
OTC 药品以自立购药为主，品牌则是至合厉重的采选法式，具备高品牌认知度的企业正在逐鹿中上风清楚。以伤风药品类为例，前四大厂家的商场份额从 2017 年的 20%晋升至 2021 年的 29%，商场聚合度明显晋升，品牌 OTC 龙头位子逐步固化。恒久看，品牌辨识度高、渠道掌控力强的 OTC 企业逐鹿上风希望逐渐夸大。
CHC 壮健消费品：受邦内疫情及客岁同期高基数影响，估计 2022 年 CHC 营业增速略有放缓；跟着疫情影响消退，伤风、肝胆、儿科和痊愈慢病营业希望达成较速延长，而且跟着公司络续深挖渠道、深化品牌、引入新产物，CHC 营业团体希望保留优异延长态势。
抗生素营业过去受策略影响络续下滑，2021 年已根本睹底。公司中药配方颗粒营业先发上风清楚，受益于试点完毕带来的商场扩容，2022 年受新邦标切换影响短期有所动摇，2023-2024 年希望达成 20% 以上复合增速。
咱们估计 2022-2024 年公司达成开业收入 167.73、194.72、223.91 亿元，同比延长 9%、16%、15%，达成归母净利润 23.56、27.77、32.21 亿元，同比延长 15%、18%、16%。咱们采取与公司主开业务左近，商场界限以及品牌出名度相当的云南白药、同仁堂、太极集团、东阿阿胶行动可比公司，可比公司 2022-2024 年均匀 PE 为 38、29、23 倍，公司对应 2022-2024 年 PE 为 20、17、14 倍，现在估值具备较高性价比。
探讨到公司是稀缺的中药 OTC 平台型企业，品牌和渠道上风杰出，配方颗粒营业希望启发第二延长弧线。
中药产物的原原料网罗植物、动物，且个别稀缺原原料产能有限，可以存正在上逛原原料供应受限导致产能受影响的危害；可以存正在上逛中药材涨价带来的本钱晋升压力。
并购整合不足预期的危害：并购项目加入大，整合难度高，且商场处境及策略处境连续变动，可以面对对标的企业危害判辨不充溢或应对要领不敷，对并购营业的商场潜力、潜正在代价和剩余材干预测涌现误差，投后整合不达预期等危害。
策略变动危害：策略络续援救中药行业传承革新进展，公司行动中药行业的龙头企业，受益于主动的策略处境，不袪除另日可以存老手业策略变动、对工业带来不确定性的危害。
研报行使消息数据更新不实时的危害：研报中行使的个别行业消息存正在必定时效性，存正在数据更新不实时的危害。
转载请注明出处：MT4平台下载
本文标题网址：根据中国非处方药协会披露数据_ecp平台