集团官网月度环比分别增持100亿元、500亿元、2500亿元、1800亿元、2000亿元、800亿元和500亿元5月15日，内地与香港利率交换商场互联互通团结机造（即“交换通”）正式启动运转满一周年。
截至本年4月末，20家道内报价商与58家道外投资者，累计完成群众币利率交换来往3600众笔，表面本金总额约1.77万亿元群众币。
跟着我邦债券商场持续扩容和利率商场化厘革的鼓动，群众币利率衍生品进入高速生长时代，境外投资者插足中邦债券商场加倍便当，境内债券商场利率危险约束征战继续完竣，来往活泼、种类充足、主体众元、拘押成熟的商场编制慢慢成型。
自2023年5月15日“交换通”正式上线以还，来往清理等机造安放运转顺畅，境表里投资者踊跃踊跃插足，交易量继续上升。
据中邦群众银行数据，截至2024年4月末，20家道内报价商与58家道外投资者日均成交表面本金约76亿元群众币，按月筹算的日均成交表面本金延长近3倍，从上线亿元群众币以上，为境表里投资者发展群众币资产修设供给了便当、高效的危险约束器材。
同时，商场投资者类型分散较广，席卷境外央行、境外贸易、境外证券公司和境外基金等；来往标的种类充足，参考利率席卷FR007、Shibor3M、ShiborO/N，限期掩盖1个月至5年期，关键来往标的参考利率为FR007、限期正在1年及以内。
从实操便当性来看，中邦银行斟酌院斟酌员叶银丹对新华财经外现，“‘交换通’因为采用电子化来往，来往结算涉及外汇来往中央、上海清理所和OTCC，以是并不影响外资的原有来往办法。正在外汇兑换方面，外资是直接通过港币举行来往；正在额度方面，中邦群众与香港金管局也揭橥优化泉币交换和议，改为常备和议花式，毋须续期。以是，‘交换通’形式可能很好地满意外资机构确当前偏好和诉求。”
从危险对冲角度来看，香港金融斟酌院资深战略筹备师应坚指出，“鉴于离岸与正在岸群众币债券收益率有着较强正联系性，境外投资者通过‘交换通’举行正在岸利率交换，正在必定水准上对冲离岸本原来往的危险，从而有帮于减缓离岸商场动摇。”
叶银丹也外现，“交换通”有用锁定境内利率债收益率动摇危险，从而低落外资主动卖债需求，通过套期保值规避局部收益率上行危险；同时，“交换通”的安稳运转也扩张了外资对冲战略资金投资境内债市的踊跃性，正在利率短期动摇时代，外资可能通过衍生品投资大幅低落现券来往本钱，资金占用也很是有限。
从商场体验来看，德银中邦投资银行部总司理徐肇廷对新华财经外现，“北向交换通”启动一周年以还，境外投资者踊跃插足交换通来往，无论是插足机构数目如故来往量等，均体现明明的上升趋向。“北向交换通” 正在群众币利率交换商场为海外投资者供给了弥漫的滚动性，有用且实时地支持海外投资者对冲其利率危险，提拔了海外投资者投资中邦利率商场的有趣。
据悉，德银中邦近年踊跃鼓舞外资机构进入间商场，已成为境外机构来往银行间商场的关键报价行之一，并贯串数年获评为债券通优良做市商且是长久支撑外资中前三的关键做市机构。
徐肇廷先容称，正在“北向交换通”上线后，德银行为首批报价商，正在利率弧线各限期为境外投资者供给及时报价及成交任事，并正在原有债券报价的本原上，为外资机构供给了投资群众币利率商场完竣及配套的对冲器材，弥漫满意境外客户对冲其利率危险的需求。
“依托于集团正在环球的客户汇集，德银将进一步向境外投资者扩充‘北向交换通’，推动外资机构插足群众币利率交换商场并更众修设境内债券。”徐肇廷增加道。
彭博亚太区总裁李冰对新华财经外现，行为内地与香港初度正在金融衍生器材界限引进的互联互通安放，“交换通” 为境外投资者插足中邦境内的利率交换商场供给了有用途径，有帮于完成加倍众元的投资和危险约束战略。近一年来，邦际投资者运用衍生品约束利率危险的需求持续扩张，“交换通”来往日渐活泼，体现月均继续延长的踊跃态势。
李冰还提及，跟着“交换通”机造安放的持续优化，其来往活泼度希望进一步提拔。彭博也将赓续阐扬时间擅长，升级交换通管理计划，便当投资者插足中邦金融商场。
汇丰银行（中邦）有限公司副行长兼本钱商场及任事部联席总监张劲秋也对新华财经指出，“跟着后续优化功效的上线，估计境外投资者的来往踊跃性和活泼度将进一步提拔，这也有帮于吸引更众境外投资者，特地是长久资金，投资中邦债券商场。”
看待“交换通”的来日生长前景，不少业内睹地指出，正在机缘成熟时，可推敲推出更众的互联互通机造，比如合时启动“南向交换通”（即境内投资者经由内地和香港本原举措机构之间的互联互通机造安放，插足香港金融衍生品商场），扩充联通领域和商场掩盖面。
跟着境外投资者对群众币债券持有范围的扩张，危险对冲需求持续巩固。从环球领域看，邦际投资者正在持有某种泉币债券的同时，民俗通过利率交换对冲利率动摇危险，成熟的利率衍生品商场有帮于巩固投资者的资产持有心愿。正在投资群众币债券的流程中，邦际投资者自然也愿望发展有用的利率对冲操作。
从直接效应来看，境内群众币利率衍生品商场正处于神速生长期，境外投资者插足度的升高带来了新的来往需求，从而推动商场活泼度，并提拔商场众元化、邦际化水准。
遵照现行轨造安放，境外机构投资内地银行间债券商场共有及格境外机构投资者（QFII）及群众币及格境外投资者（RQFII）轨造、银行间债券商场直投形式（CIBM Direct）和内地与香港债券商场互联互通机造（债券通）三种办法。以前两种办法入市的投资者，可能直接插足境内衍生品商场来往；通过“债券通”渠道入市的投资者，则需求通过总收益交换或离岸群众币利率交换等办法来对冲联系危险。
债券通最月牙度运转通知显示，2024年3月，债券通北向通成交10105亿元群众币，月过活均成交481亿元群众币。此中，邦债来往最为活泼，占月度来往量的64%。以此为依托，“交换通”有用满意该渠道投资者看待利率危险约束的需求，为我邦衍生品商场注入新的生气。
遵照中邦群众银行揭晓的《2024年第一季度中邦泉币计谋施行通知》，当季，境内群众币利率交换商场完成来往8.1万笔，同比降落3.0%；表面本金总额7.8万亿元，同比降落2.2%。从限期布局来看，1年及1年以下来往最为活泼，表面本金总额达5.5万亿元，占总量的69.8%。群众币利率交换来往的浮动端参考利率关键席卷7天回购定盘利率和Shibor，与之挂钩的利率交换来往表面本金占比为94.6%和4.5%。一季度，以LPR为标的的利率交换共成交219笔，表面本金392.2亿元。
从间接效应来看，“交换通”也鼓舞酿成境内衍生品商场与境内债券商场的良性互动。境外投资者发展跨境利率交换以及其他危险对冲的便当度越高，持有群众币债券的志愿越强，鼓动境外投资者的跨境利率交换等衍生品器材运用需求越热烈，从而酿成良性轮回。
据中邦群众银行上海总部数据，截至2024年3月末，境外机构持有银行间商场债券4.00万亿元，约占银行间债券商场总托管量的2.9%。从券种看，境外机构的关键托管券种是邦债，托管量为2.24万亿元，占比56.0%；其次是计谋性金融债，托管量为0.84万亿元，占比21.0%。
另据新华财经梳理，2023年9月-2024年3月，境外机构持有银行间商场债券范围依然贯串7个月延长，分歧为3.19万亿元、3.24万亿元、3.49万亿元、3.67万亿元、3.87万亿元、3.95万亿元和4.00万亿元，月度环比分歧增持100亿元、500亿元、2500亿元、1800亿元、2000亿元、800亿元和500亿元，累计增持范围达8200亿元，方今持仓范围改善2022年2月以还新高。
中信证券首席经济学家明明对新华财经外现，“近一年来，通过插足‘交换通’，外资机构可能更便捷地进入境内利率交换商场，有用地举行危险约束和对冲操作，特地是正在利率危险约束方面。同时，外资银行可能弥漫阐扬其跨境交易的上风，加倍深度地插足境内商场、组织群众币资产。中长久来看，跟着外资持债的稳步提拔，‘交换通’交易范围或也希望进一步扩容，并与‘债券通’爆发较强的协同效应。”
2024年以还，美联储降息预期有较大一再，海外局部经济体闪现了其通胀粘性，经济数据也显示有疲软迹象。正在往后台下，中邦泉币计谋将迎来更大空间，从而希望鼓动短端收益率下行，叠加境内资金本钱上风，外资或将进一步加大对境内债券的投资力度。
“提议正在确保安静可控的条件下，鼓舞更高秤谌金融商场双向盛开，完竣外汇、税收、信用评级等方面的计谋援手、轨造配套和规矩细化，进一步增能人民币资产投资吸引力。”明明增加道。
从区域征战来看，经历众年生长，香港已成为环球离岸群众币交易要道，正在群众币邦际化历程中饰演着难以替换的主要脚色，并为香港邦际金融中央名望的提拔注入源源不断的动力。从“沪深港通”“债券通”再到“北向交换通”，内地和香港正在来往合节的金融本原举措跨境团结已日趋成熟和完竣。
可能说，我邦债券商场双向盛开和利率衍生品征战的功劳赢得，一方面依赖商场力气鼓舞，另一方面得益于席卷金融商场互联互通正在内的一系列计谋援手。依托于各项互联互通交易的上线，香港群众币交易领域持续扩展、内在加倍充足，吸引越来越众的境外投资者以香港为平台修设群众币资产，发展危险对冲约束。
目前，境外投资者对更充足众元的利率对冲器材比如邦债期货等，已经有浓郁的插足有趣。徐肇廷指出，“香港来往所或将于本年下半年推出邦债期货产物，以满意境外投资者看待邦债期货的来往需求。目前境内邦债期货商场已具有圆满的来往编制，充足的来往产物，以及富裕的滚动性。若能向境外投资者盛开境内邦债期货产物，供给加倍完竣的对冲器材，势必将进一步升高境外投资者对境内债券商场的来往热中。”
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