数汇百科丨报价驱动订单驱动与ECN

　　数汇百科丨报价驱动订单驱动与ECN正在广袤而奇妙的中海外汇零售墟市上，极少往还者有着“凡做市商必坏，凡STP必好”的观念，但要是众究查的问一句STP的订单到了哪里？许众人的解答活动性供应商，那么活动性供应商又是什么呢？

　　大一面活动性供应商的自己也是做市商形式，只是有的只做机构生意（供应活动性办事），而有的做市商形式的一级往还商除了供应机构办事以外，也会供应直客的生意。

　　当然，做市商也好，STP也罢，都只是往还商公司运营和拘押条件的事务，咱们这日要聊得也是做市商形式，然而是另一个层面的做市商形式，正在活动性层面的订价层面的做市商形式。

　　指银行间外汇墟市依照往还驱动成分对外汇生意所做的分类，网罗报价驱动模子、订单

　　驱动模子和咨议驱动模子。（来自于中海外汇往还核心揭橥的《中海外汇往还核心产物指引》）

　　这个是中邦官方的界说，通常来说，邦际墟市中紧要分为报价驱动模子（做市商制）和订单驱动模子（竞价制）。

　　报价驱动模子，也称为做市商形式，正在报价驱动机制中, 投资者之间并不举行往还, 而是由做市商同时报出买入价和卖出价, 容许正在此价位上以自有资金和外汇与投资者举行外汇交易。

　　做市商通过双向报价与投资者举行往还, 以此支撑墟市往还的一连并供应活动性, 是以,做市商制又叫报价驱动模子。

　　正在报价驱动模子中，悉数投资者的敌手方都是做市商，投资者之间不会存正在敌手方的相合，好处显而易睹，墟市的活动性和安祥性都市有很大的提拔。

　　正在竞价墟市中, 交易两边向墟市提交委托指令或订单, 往还体例依照必然的指令完婚法例举行联络, 成交代价由投资者订单之间的逐鹿相合所决议。是以竞价制又叫订单驱动机制。

　　1994年4月到2007年3月功夫，我邦的银行间外汇墟市实行的便是自决报价，联络成交的聚合竞价往还机制。

　　正在订单驱动体例中，好处也是显而易睹的，代价的透后度会变高，舛讹也很昭着，活动性会存正在亏空。

　　跟着音信本领的进一步生长，机构投资者的继续生长强盛及机构投资者对高透后度、高往还结果、低往还本钱墟市的需求日趋激烈，涌现了以订单驱动为主、报价驱动为辅的混淆往还机制。

　　这种混淆往还机制此中一种便是现正在鼎鼎台甫的ECN体例。ECN是基于互联网的，自愿集会稠密投资者交易证券的委托或指令的电子往还体例。

　　做市商和日常的往还者都市正在ECN体例中举行报价和下达指令，与日常往还者的指令比拟，做市商的报价指令是双边的，包罗卖价和买价，除此以外，并无区别。做市商报价指令下达后, 将进入悉数的指令序列中遵循代价优先、时辰优先的规则参加竞价联络。

　　不管是报价驱动照样订单驱动，都属于代价的造成机制，报价驱动的紧要好处正在于活动性会对照充斥，而订单驱动的代价则特别透后。

　　当然正在外汇墟市，这些都属于银行间墟市的范围，看待零售墟市来说，不管是STP/DMA照样MM，订单很难到达银行间墟市，除非往还量强大，你的往还商才可以助你正在银行间墟市寻找活动性。